2025 年末，白银价格的疯狂上涨正在给光伏行业带来一场前所未有的 “银灾”。沪银期货年内涨幅飙升 157.5%，远超沪金 62.1% 的涨幅，现货白银一度突破 75 美元 / 盎司的历史高位。这场史诗级的行情，没有成为光伏企业的意外之喜，反而成为压垮众多电池片企业的最后一根稻草 —— 从最初的 “控产保价” 到如今的 “停产放假”，光伏产业链的脆弱环节正经历残酷洗牌，而这一切，早已被少数行业先驱精准预判。
財闻报道：12月26日，伦敦现货银一度刷新历史高点，涨至75美元/盎司。纽约银主连也冲破75美元/盎司，上期所沪银主力合约涨幅扩大至8%，报18560元/千克，继续刷新纪录。
2025年上半年，白银价格强势上涨引发关注。2025年6月，价格就达到自2012年2月以来的顶配水平。2025年下半年，白银更是进入冲刺阶段。COMEX白银期货自10月突破50美元/盎司关口后，继续一路狂飙。
白银高涨的另一面，国内的光伏行业正在承压。“银价在2个月内，就能吞噬掉组件成本中5个百分点的利润。”“银价”已成为这个行业企业口中的敏感词。
宏观层面受美联储降息预期强化、美元走软推动，非生息资产吸引力提升，金银比回归需求进一步助推银价。
市场结构上，ETP 持仓锁定大量库存导致可流通供应紧张，COMEX 期货出现逼仓行情，放大了价格涨幅。
银价暴涨已成为光伏行业的核心敏感话题，多家光伏及白银企业对此避而不谈。彭博新能源财经分析师谭佑儒透露，2025 年 8-10 月，白银成本占全球光伏组件平均价格的比例从 12% 跳升至 17%，12 月银价创历史上最新的记录后，这一比例进一步逼近 18%，意味着每 1 美元组件收入中近 0.18 美元被白银成本占据。
中国光伏行业协会证实，银浆已占电池非硅成本的 50% 以上，成为最大成本项。光伏行业对银浆仍存刚性需求，其成本占组件总成本的 17%-30%。多个方面数据显示，每生产 1GW 光伏电池需消耗 7-8 吨白银，2024 年全球光伏新增装机 753GW，全年用银超 5000 吨，占全球白银总需求的 19%，是工业需求中增长最快、最敏感的领域。
成本压力已传导至产业链，2025 年 6 月《反不正当竞争法》明确 “不低于成本销售” 后，7-10 月电池片价格大大上涨。但组件端陷入双重挤压：下游电站需求不足而供应过剩，组件价格难以同步回升，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华指出，三季度组件价格持续承压。尽管隆基绿能、晶科能源等企业尝试每瓦上调 0.02-0.05 元，但市场博弈下涨价尚未完全落地。目前行业正加速银浆降本，但替代技术仍需时日，短期仍难摆脱对白银的依赖。
“组件价格是由下游电站和开发商决定的。”谭佑儒对财闻分析，在买方市场里，组件需求不足但是供应充足，“回顾今年所有的环节价格，任由上游环节价格变化，组件价格一直都是较为稳定的。”
中国光伏行业协会名誉理事长王勃华也在2025年的光伏大会上指出，光伏组件三季度以来受供求关系的影响，价格未能有效回升，处于承压状态。
行业数据揭示了这一矛盾的根源。来自彭博新能源的图表显示，当前全球光伏产业链各环节产能已大幅超出2026年新装机需求的预测：其中组件产能过剩最为严重，超出169%，电池片产能也超出142%。
国际能源署IEA-PVPS报告进一步指出，2024年全球组件制造产能已增1405gW/年，其中83%来自中国。2024年，全球电池片产能达1427GW/年，中国占91%。全球硅片产量在2024年达到804GW，同比增长18%，其中97%来自中国。
彭博社报道，此次价格持续上涨正值全球白银市场正经历近年来最长的供应短缺期。世界白银协会《2025年世界白银调查》指出：2025年全球白银供应短缺将持续存在，这将是结构性短缺连续第五年出现。
CNBC当地时间11月29日报道，2025年白银的繁荣主要依赖于供应短缺、印度市场的旺盛需求、工业用途的扩大以及关税政策的综合作用。
对于白银的上涨行情，分析师也有另外说法。“本轮上涨还是在美元降息预期和黄金创下历史上最新的记录之后，金银比的回归需求。”东兴期货大连分公司高级业务经理曾珠对财闻表示，“由于白银这几年平衡表比较偏紧，稍有风吹草动，投机的需求就容易把价格‘顶’起来。”
他指出：“最近最近一段时间，尤其这半个月来说，都是逼空行情，投资者入市一定要谨慎。”
据彭博社报道，彭博新能源(BNEF) 分析师等人在一份报告中写道，2025年用于太阳能组件的白银需求量可能降至1.94亿盎司（约合6028吨），比2024年下降7%。
白银使用的增速也在放缓。根据《2025年世界白银调查》数据，2024年全球光伏用银需求6147吨，在白银总供给里占比上升到了19%左右，而这个增速在2023年则是63.8%。
帝科股份技术与市场副总裁南亚雄在中国光伏协会的一档对话栏目中表示，目前光伏银浆降本路线主要有三条：“一是通过浆料与网版技术协同创新，持续细线化来降低银浆用量；二是探索不同策略的低银含浆料技术的产业化；三是长期路线，业内普遍期待的是怎么来实现纯铜电极。”
不同光伏技术路线的银耗差异，成为企业抗风险能力的分水岭。当前主流技术中，HJT 电池银耗最高，达到 12.0-14.0mg/W，高效线mg/W，低温银浆固含量高且双面电极设计进一步推高成本；TOPCon 电池银耗相比来说较低，主流水平为 8.5-9.0mg/W，但正面细栅与背面硼扩区对高银浆料的依赖，以及高温烧结工艺的限制，让降银空间受限；BC/HPBC/ABC 等技术路线mg/W，虽背电极密集，但凭借效率溢价支撑，具备更大的降本投入空间。
为应对危机，各技术路线都在加速推进降银方案。TOPCon 通过 SMBB 向 0BB 转型、银包铜技术应用，目标 2026-2027 年将银耗降至 6.0-7.0mg/W；HJT 寄望于 0BB + 银包铜组合实现 30% 以上降银，铜电镀技术的量产更是被视为颠覆性突破；BC 技术则通过优化图形设计、推进铜电镀量产，力争将银耗控制在 7.0-8.0mg/W。但现实是，大比例降银的解决方案多数尚未实现量产，短期内难以缓解企业的成本压力。
相较于一体化组件企业，纯电池片企业的抗风险能力更弱。一体化企业可通过上下游利润传导缓冲压力，而纯电池片企业议价权弱，成本上涨难以向下转嫁，在银价与硅料价格双重挤压下，现金流快速枯竭。多个方面数据显示，部分中型电池片企业月度现金亏损达 1.8-3.0 亿元，以现有现金储备仅能支撑 2-4 个月，停产放假已成为无奈的理性选择。
无银化技术取得突破，爱旭股份 “铜电镀无银金属化” 方案已在珠海 10GW 基地规模化量产，每瓦成本显著降低。
财闻发现，爱旭股份此前已通过“铜电镀无银金属化”方案率先实现规模量产。公司官方确认，该技术在约两年前就已应用于珠海10GW生产基地。
谭佑儒也表示，光伏企业们早已打响“脱银之战”。如在丝网印刷、更细的栅线和银浆配方方面做改进。长期的路径包括铜互联和铜电镀，但要短期量产还有一定难度。
需求增速放缓，2025 年光伏用银需求预测降至 6028 吨，同比下降 7%，多年来首次出现负增长。
2026 年白银市场仍将延续供不应求格局，光伏、AI 等工业需求支撑，叠加美联储降息落地，银价有望维持高位。
短期快速上涨后技术面超买，高价或抑制工业需求，若日本央行超预期加息或伦敦可流通库存改善，可能触发回调。
“去银化” 进程加速，银包铜浆料将在 TOPCon 电池中大范围的应用，电镀铜产能逐步扩张，预计 2026 年行业平均银耗再降 15%-20%，光伏用银需求进一步下降。
工信部产能调控与 “反内卷” 政策持续推进，落后产能加速出清，头部企业凭借技术储备（如铜电镀、低银浆料）占据优势，中小企业因成本压力面临淘汰，行业集中度进一步提升。
受电价市场化改革影响，电站投资回报承压，2026 年国内装机或出现负增长，需关注机制电价上浮、储能补贴等政策落地情况。
新兴市场（中东、东南亚）成为需求托底核心，若电网建设加速，有望部分抵消国内需求下滑，缓解组件仓库存储上的压力。
